Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром

И тут случился удар удачи: в 1967 году стала доступна National Indemnity".24 Эта покупка ввела Berkshire Hathaway в страховой бизнес. С тех пор общий объем страховых активов Berkshire вырос с 8,6 миллиона долларов до 165 миллиардов долларов, что сделало компанию мировым лидером по объему страховых активов.

Сегодня Berkshire владеет десятками компаний, но в основном ее деятельность определяется тем, что Баффет называет "нашими четырьмя гигантами".25 Гигантом номер один была и остается группа страховых компаний, которая предоставляет Баффету огромные средства для инвестирования. Третий по величине гигант - BNSF (Burlington Northern Santa Fe), крупнейшая грузовая железная дорога в США с 32 500 милями путей, проложенных по 28 штатам, на которых работают почти 8000 локомотивов. Четвертый по величине гигант - BHE (Berkshire Hathaway Energy), которую Беркшир впервые приобрел в 2000 году. В то время компания заработала 122 миллиона долларов. Двадцать лет спустя прибыль BHE составила 4 миллиарда долларов.

А как насчет второго по величине гиганта Berkshire? По словам Баффета, компания Apple, которая "оказалась лучше всех наших компаний", не осталась в стороне.26 Хотя в доходах Berkshire по GAAP учитываются только дивиденды, выплачиваемые Apple (878 миллионов долларов в год), ценность нераспределенной прибыли Apple, о которой Berkshire не сообщает, огромна. Berkshire владеет 915 миллионами обыкновенных акций Apple на сумму 162 миллиарда долларов, что составляет 5,9 процента акций компании. Чтобы вы не подумали, что владение 5,9 % акций компании не имеет существенного значения для экономического благосостояния Berkshire, каждые 0,1 % прибыли Apple в 2022 году равнялись 100 млн долларов прибыли, принадлежащей Berkshire, но не отраженной в отчетности. Говоря иначе, владение 5,9 % акций Apple означает, что Berkshire де-факто является бенефициаром 5,9 млрд долларов прибыли, большую часть которой компания сохранила и направила на выкуп акций Apple, тем самым увеличив долю Berkshire в компании, не потратив ни копейки.

По словам Баффета, уникальная структура Berkshire - "возможность покупать части прекрасного бизнеса, то есть обыкновенные акции, - это не тот способ действий, который доступен большинству руководителей". Как отмечается, на протяжении всей своей истории Berkshire находилась в завидном положении, имея возможность приобретать как полностью принадлежащие ей предприятия, так и обыкновенные акции публично торгуемых компаний. Он продолжает: "Предприятия, которые нам каждый день предлагает фондовый рынок, - конечно, небольшими частями, - часто оказываются гораздо более привлекательными, чем те, которые нам одновременно предлагают целиком".

Кроме того, Баффетт отмечает: "Прирост капитала, полученный от владения обыкновенными акциями, позволил Berkshire совершить некоторые крупные приобретения, которые в противном случае оказались бы за пределами наших финансовых возможностей".

И наконец, он продолжает: "Мир - это устрица Berkshire, мир, предлагающий нам возможности, намного превосходящие те, которые реально открыты для большинства компаний".27 Это действительно так, но стоит помнить и об этом: Возможности фондового рынка, доступные для Berkshire, доступны и для индивидуальных инвесторов.

Долгий путь, пройденный с момента покупки компанией Berkshire компании National Indemnity, был "ухабистой дорогой", - сказал Баффетт, - "включающей сочетание постоянных сбережений наших владельцев (нераспределенная прибыль), силу компаундирования, избежание крупных ошибок и - самое главное - американский попутный ветер". Баффетт признался: "Америка прекрасно обошлась бы без Berkshire. Обратное не верно".28

Уоррен Баффетт безоговорочно положительно относится к Соединенным Штатам Америки. Он никогда не стеснялся выражать свою убежденность в том, что Соединенные Штаты предоставляют огромные возможности каждому, кто готов упорно трудиться. Обычная мудрость гласит, что вечными оптимистами являются молодые, а с возрастом чаша весов начинает склоняться в сторону пессимизма. Но Баффет, похоже, является исключением. И я думаю, что отчасти это объясняется тем, что на протяжении более восьми десятилетий он инвестировал в американский фондовый рынок.

11 марта 1942 года исполнилось 82 года с тех пор, как Уоррен Баффет купил свои первые акции. "Мне было 11 лет, и я вложил 114 долларов 75 центов, которые копил с шести лет. Я купил три акции привилегированных акций Cities Services. Я стал капиталистом, и это было приятно".29

В годовом отчете Berkshire Hathaway за 2016 год Баффетт отметил: "Экономические достижения Америки привели к ошеломляющим прибылям для держателей акций. В течение XX века промышленный индекс Доу-Джонса вырос с 66 до 11 497, что составляет 17 320 %". А теперь подумайте обо всех экономических, политических и военных проблемах, с которыми Соединенные Штаты столкнулись за эти 100 лет.

Баффетт считает, что "американский бизнес - и, соответственно, корзина акций - практически наверняка будет стоить гораздо больше в ближайшие годы. Инновации, рост производительности, предпринимательский дух и изобилие капитала обеспечат это". Вечные скептики могут процветать, распространяя свои мрачные прогнозы. Но да поможет им Бог, если они начнут действовать в соответствии с той чепухой, которую распространяют".

Он добавил: "Многие компании, конечно, будут отставать, а некоторые потерпят крах. Подобные потери - продукт динамичности рынка. Более того, в ближайшие годы на рынке время от времени будут происходить серьезные спады - даже паники, которые затронут практически все акции".30

Затем Баффетт посоветовал: "В такие пугающие периоды вы никогда не должны забывать о двух вещах: Во-первых, всеобщий страх - ваш друг как инвестора , потому что он позволяет совершать выгодные покупки. Во-вторых, личный страх - ваш враг. Он также будет необоснованным. Инвесторы, которые избегают больших и ненужных расходов и просто сидят в течение длительного периода времени с коллекцией крупных, консервативно финансируемых американских компаний, почти наверняка преуспеют".31

Затем в одном из своих самых известных заявлений Баффетт напоминает своим акционерам: "Ставить против Америки было ужасной ошибкой, и сейчас не время начинать. Золотой гусь американской торговли и инноваций будет продолжать нести все больше и больше яиц. И да, американские дети будут жить гораздо лучше, чем их родители".32

В "Республике" Платон выделяет четыре добродетели: благоразумие, справедливость, стойкость и воздержание. Их называют кардинальными добродетелями, поскольку Платон считал их основными качествами, необходимыми для ведения нравственно полноценной жизни. Слово "кардинал" не является отсылкой к кардиналам в Римско-католической церкви. Скорее, оно происходит от латинского слова, корень которого - "дверная петля". Считалось, что кардинальные добродетели играют ключевую роль в нравственной жизни человека. Благоразумие определяется как забота о будущем. Благоразумное инвестирование - это краеугольный камень продуманного инвестирования. Те, кто верит в справедливость, умеют распознать, что является уместным и заслуженным, что является важнейшим навыком для оценки эффективности инвестиций. Стойкость определяется как мужество перед лицом невзгод. Мы все знаем, как важно сохранять стойкость на нестабильных фондовых рынках. Наконец, Платон определял воздержанность как здравомыслие, которое, по его мнению, является самой важной из всех добродетелей. Здравомыслие