Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром

превращая однолинейные предприятия в конгломераты. CBS купила игрушечный бизнес, компанию New York Yankees и очень дорогое здание в центре Манхэттена. Стратегия управления Пэйли была направлена на то, чтобы сделать CBS не только более крупной, но и более экономически диверсифицированной.

Мерфи был полной противоположностью. Его интересовало не то, насколько крупной станет Capital Cities, а то, насколько ценной он сможет сделать компанию. Мерфи придерживался своей позиции, не выходя за рамки медиаиндустрии, которую он хорошо знал. "Мы просто продолжали оппортунистически покупать активы, разумно использовать компанию, улучшать ее деятельность, а затем... откусывали кусочек от чего-нибудь другого".37

Попутно Мерфи выплачивал долги, а затем искал другую медиа-собственность. Поскольку Мерфи не желал платить высокую цену за медиа-объекты и сопротивлялся институциональному императиву покупать несвязанные бизнесы, он возвращал деньги акционерам. Мы обратили внимание на программу Мерфи по выкупу акций, которая обогатила оставшихся акционеров. Он также активно работал над сокращением долга. В 1986 году, после приобретения ABC, долгосрочный долг Cap Cities составлял 1,8 миллиарда долларов, а соотношение долга к капиталу - 48,6 процента. Денежные средства и их эквиваленты на конец 1986 года составляли 16 миллионов долларов. К 1992 году долгосрочная задолженность составляла 964 миллиона долларов, а отношение долга к капиталу снизилось до 20 процентов. Кроме того, денежные средства и их эквиваленты увеличились до 1,2 миллиарда долларов, что сделало компанию практически свободной от долгов. Укрепление баланса Cap Cities, проведенное Мерфи, существенно снизило риск компании и одновременно повысило ее внутреннюю стоимость.

На протяжении многих лет Уоррен Баффет наблюдал за деятельностью и управлением бесчисленных компаний. Но, по его мнению, Cap Cities была самой управляемой компанией в стране, находящейся в государственной собственности. Как уже упоминалось, когда Баффетт инвестировал в Cap Cities, он передал все права голоса Мерфи и Берку. Он помог компании профинансировать приобретение American Broadcasting Company, а в 1996 году Баффетт помог организовать продажу Capital Cities/ABC компании Walt Disney Company. Показательны десятилетние отношения Баффета с руководством Cap Cities. И если этого недостаточно, чтобы убедить вас в том, насколько высоко он ценил Мерфи и Берка, подумайте вот о чем: "Том Мерфи и Дэн Берк - не только отличные менеджеры", - сказал Баффетт. "Они именно те люди, за которых вы хотели бы выдать замуж свою дочь".38

Компания "Кока-Кола

В 1998 году компания Coca-Cola была крупнейшим в мире производителем, продавцом и дистрибьютором концентратов и сиропов для газированных безалкогольных напитков. И до сих пор является таковым. Впервые безалкогольный напиток компании был продан на сайте в США в 1886 году. Сегодня он продается более чем в 200 странах мира.

Отношения Уоррена Баффета с Coca-Cola, как вы помните, зародились еще в детстве. Свою первую кока-колу он выпил, когда ему было пять лет. Вскоре после этого он начал покупать шесть бутылок Coke по 25 центов в бакалейной лавке своего деда и перепродавать их в своем районе по пять центов за штуку. В течение следующих 50 лет, по признанию Баффета, он наблюдал за феноменальным ростом Coca-Cola, но вместо этого инвестировал в текстильные фабрики, универмаги и производителей сельскохозяйственного оборудования. Даже в 1986 году, когда он официально объявил, что Coca-Cola является официальным напитком ежегодных собраний Berkshire Hathaway, Баффетт так и не приобрел свою первую акцию этой компании. Только через два года, летом 1988 года, он начал покупать акции Coco-Cola.

Тенет: простота и понятность

Бизнес компании Coca-Cola относительно прост. Компания закупает сырьевые материалы и комбинирует их для производства концентрата, который продается бутилировщикам, которые соединяют концентрат с другими ингредиентами для приготовления безалкогольного напитка. Затем разливщики продают готовый продукт в розничные точки, включая супермаркеты, минимаркеты и торговые автоматы. Компания также поставляет сиропы для безалкогольных напитков в рестораны и предприятия быстрого питания, которые продают безалкогольные напитки своим клиентам в чашках и стаканах. В то время среди фирменных продуктов компании были Coca-Cola, Diet Coke, Sprite, Mr. PiBB, Mello Yellow, Ramblin' Root Beer, безалкогольные напитки Fanta, Tab и Fresca. Среди других напитков - фруктовые напитки марки Hi-C, апельсиновый сок Minute Maid, Powerade, Nestea и Nordic Mist. В 1980-х годах компания также владела боттлерами, включая 44 % акций Coca-Cola Enterprises, крупнейшего боттлера в США, и 53 % акций Coca-Cola Amatil, австралийского боттлера, который имел интересы не только в Австралии, но и в Новой Зеландии и Восточной Европе. Сильной стороной Coca-Cola была не только продукция под известными брендами, но и непревзойденная система дистрибуции по всему миру.

Tenet: благоприятные долгосрочные перспективы

Вскоре после того, как в 1989 году компания Berkshire Hathaway публично объявила о том, что ей принадлежит 6,3 процента акций The Coca-Cola Company, Баффетт дал интервью Меллисе Тернер, бизнес-писательнице из Atlanta Journal-Constitution. Она задала ему вопрос, который ему часто задавали: Почему он не приобрел акции компании раньше? В качестве ответа Баффет рассказал о том, что он думал в тот момент, когда наконец принял решение: "Допустим, вы уезжаете на десять лет и хотите сделать одну инвестицию, при этом вы знаете все, что знаете сейчас, и не можете ничего изменить, пока вас нет. О чем бы вы подумали?"39

Конечно, бизнес должен быть простым и понятным. Разумеется, компания должна была продемонстрировать высокую стабильность бизнеса на протяжении многих лет. И, конечно, долгосрочные перспективы должны быть благоприятными". Баффет продолжает: "Если бы я мог с уверенностью сказать, что рынок будет продолжать расти, что лидер будет оставаться лидером - я имею в виду во всем мире - и что возможен большой рост объемов производства, то я просто не знаю ничего лучше кока-колы. Я был бы относительно уверен, что, когда я вернусь, они будут вести чертовски много больший бизнес, чем сейчас".40

Но почему покупка была совершена именно в это время? Бизнес-атрибуты Coca-Cola, как их описал Баффетт, существуют уже несколько десятилетий. По его словам, его внимание привлекли изменения, произошедшие в Coca-Cola в 1980-х годах под руководством Роберто Гоизуэты.

1970-е годы стали для компании Coca-Cola нерадостным периодом. Десятилетие было омрачено спорами с боттлерами, обвинениями в жестоком обращении с рабочими-мигрантами в рощах Minute Maid, заявлениями экологов о том, что контейнеры Coke "one way" способствуют растущей проблеме загрязнения окружающей среды в стране, и обвинениями Федеральной торговой комиссии в том, что система эксклюзивных франшиз компании нарушает антитрестовский закон Шермана. Международный бизнес Coca-Cola также переживал спад. Арабский бойкот кока-колы, вызванный тем, что компания выдала израильскую франшизу, свел на нет многолетние инвестиции . Япония, где доходы компании росли быстрее всего, стала полем битвы