Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром

была разделена на два класса акций. Обыкновенные акции класса А избирали большинство членов совета директоров, а класса Б - меньшинство. Кэтрин Грэм владела 50 процентами акций класса А, таким образом фактически контролируя компанию. В июне 1971 года Washington Post Company выпустила 1 354 000 акций класса B. Примечательно, что два дня спустя, несмотря на угрозы правительства, Кэтрин Грэм дала Бену Брэдли разрешение на публикацию "Бумаг Пентагона". В 1972 году цена акций класса А и Б неуклонно росла: с 24,75 доллара в январе до 38,00 доллара к декабрю.

Но настроение на Уолл-стрит становилось все более мрачным. В начале 1973 года промышленный индекс Доу-Джонса начал падать. К весне он упал более чем на 100 пунктов до 921. Цена акций Washington Post Company также падала. К маю цена акций упала до $23. Брокеры Уолл-стрит шумели по поводу IBM - акции компании снизились более чем на 69 пунктов, пробив 200-дневную скользящую среднюю. Они предупреждали, что технический пробой - плохое предзнаменование для остального рынка. В том же месяце золото перевалило за 100 долларов за унцию, Федеральная резервная система повысила учетную ставку до 6 %, а Dow упал еще на 18 пунктов, что стало его самым большим падением за последние три года. К июню учетная ставка была повышена еще раз, и Доу упал еще больше, пройдя отметку 900. А Уоррен Баффет все это время спокойно скупал акции Washington Post. К июню он приобрел 467 150 акций по средней цене 22,75 доллара, что составило 10 628 000 долларов.

Поначалу Кэтрин Грэм была встревожена. Мысль о том, что не член семьи владеет таким количеством акций Post, пусть даже неконтролирующим , была тревожной. Баффетт заверил Грэм, что покупка Berkshire совершается исключительно в инвестиционных целях. Чтобы успокоить ее, он предложил выдать Дону Грэму, сыну Кэтрин, доверенность на голосование по акциям Berkshire. Дон Грэм окончил Гарвард с отличием в 1966 году по специальности "английская история и литература". Он был редактором Crimson, университетской газеты. В 1971 году Дон Грэм начал работать в газете Post в качестве репортера. Позже он 10 месяцев работал репортером в Newsweek, а в 1974 году вернулся в Post, став помощником главного спортивного редактора. Готовность Баффета позволить Дону Грэму контролировать свои акции Washington Post - это все, что нужно было услышать Кэтрин Грэхем. В ответ она пригласила Баффета войти в совет директоров и вскоре назначила его председателем финансового комитета.

Роль Уоррена Баффета в Washington Post широко известна. Он помог Кэтрин Грэм выстоять во время забастовок журналистов в 1970-х годах, а также обучал Дона Грэма бизнесу, помогая ему понять роль менеджмента и его ответственность перед владельцами. Дон, в свою очередь, был послушным учеником, который слушал все, что проповедовал Баффетт. Пишущий годы спустя, будучи генеральным директором Washington Post Company, Дон Грэм обещал "продолжать управлять компанией в интересах акционеров, особенно долгосрочных, чьи перспективы простираются далеко за пределы квартальных или даже годовых результатов". Он поклялся всегда "жестко контролировать расходы" и "дисциплинированно подходить к использованию наших денежных средств".5 Уроки Баффета в области бизнеса оказали свое влияние.

Тенет: простота и понятность

Когда-то дед Баффета был владельцем и редактором еженедельной газеты Cuming County Democrat в Вест-Пойнте, штат Небраска. Его бабушка помогала в газете, а также набирала шрифт в семейной типографии. Его отец, учась в Университете Небраски, редактировал газету Daily Nebraskan. Сам Баффетт когда-то был менеджером по тиражам в Lincoln Journal. Некоторые считают, что если бы Баффетт не занялся инвестированием в бизнес, он, скорее всего, продолжил бы карьеру журналиста.

В 1969 году Баффет купил свою первую газету, Omaha Sun, вместе с группой еженедельников. Хотя он уважал высококачественную журналистику, Баффет рассматривал газеты прежде всего и всегда как бизнес. Он ожидал, что вознаграждением для владельцев газеты станет прибыль, а не влияние. Владение газетой Omaha Sun научило его понимать динамику развития газетной компании. У него было четыре года практического опыта владения газетой, прежде чем он купил свою первую акцию Washington Post Company.

Tenet: постоянная история деятельности

Уоррен Баффет рассказал акционерам Berkshire Hathaway о том, что его первая финансовая связь с Washington Post Company произошла в 13 лет. Он развозил по своему маршруту газеты Washington Post и Times-Herald, пока его отец работал в Конгрессе. Баффетт любил напоминать другим, что благодаря своему двойному маршруту доставки он объединил эти две газеты задолго до того, как Фил Грэм купил Times-Herald.

Очевидно, Баффет знал о богатой истории газеты и считал журнал Newsweek предсказуемым бизнесом. В течение многих лет The Washington Post Company сообщала о блестящих показателях своего вещательного подразделения, и Баффетт быстро понял ценность принадлежащих компании телевизионных станций. Личный опыт Баффета в работе с компанией и его собственная успешная история владения газетами заставили его поверить в то, что компания является последовательным и надежным бизнес-исполнителем.

Tenet: благоприятные долгосрочные перспективы

"Экономика доминирующей газеты, - писал Баффет в 1984 году, - превосходна, одна из самых лучших в мире".6 Обратите внимание: Баффетт говорил об этом за целое десятилетие до того, как потенциал Интернета и его возможное влияние на медиаиндустрию, включая газеты, были полностью осознаны.

В начале 1980-х годов в Соединенных Штатах насчитывалось 1700 газет, и примерно 1600 из них работали без прямой конкуренции. Владельцы газет, отметил Баффетт, любят верить, что исключительные прибыли, которые они получают каждый год, являются результатом журналистского качества их газет. На самом деле, пояснил Баффетт, даже третьесортная газета может приносить адекватную прибыль, если она единственная в городе. Конечно, высококачественная газета будет иметь более высокий уровень проникновения, но даже посредственная газета, по его словам, необходима обществу для того, чтобы ее можно было вывешивать на досках объявлений. Каждое предприятие в городе, каждый продавец дома и каждый человек, желающий донести свою мысль до общества, нуждается в тираже газеты, чтобы сделать это. Подобно канадскому медиапредпринимателю Лорду Томсону, Баффетт считал, что владеть газетой - это все равно что получать роялти с каждого бизнеса в городе, который хочет разместить рекламу.

Помимо качества франшизы, газеты обладают ценным экономическим гудвиллом; стоимость газеты превышает балансовую стоимость компании, ее твердые активы.

У газет низкая потребность в капитале, поэтому они могут легко превращать продажи в прибыль. Даже если газета устанавливала дорогостоящие компьютерные печатные машины и электронные системы отдела новостей, они быстро окупались за счет более низких затрат на постоянную заработную плату. В 1970-х и начале 1980-х годов, в период гиперинфляции, газеты могли легко повышать