Путь Уоррена Баффета - Роберт Дж. Хагстром

собирается перевести свои личные инвестиции из партнерства в акции Berkshire Hathaway. Это было началом того, что стало сегодняшней Berkshire Hathaway: конгломерата, владеющего как частными компаниями, так и государственными ценными бумагами. За первые 10 лет работы компании под руководством Баффета (1965-1974 гг.), включая катастрофический "медвежий" рынок 1973-1974 годов, один доллар, вложенный в акции Berkshire Hathaway, вырос в три раза. За тот же период времени тот же доллар, вложенный в индекс S&P 500 с реинвестированными дивидендами, принес 13 центов. А ведь он только начинал.

Ни один профессиональный инвестор не управлял деньгами дольше, чем Уоррен Баффет.2 С поправкой на дублирование деятельности компаний Buffett Partnership и Berkshire Hathaway он управлял портфелями в течение 66 лет. Если разделить результаты деятельности Berkshire Hathaway (1965-2022 гг.), то общий доход Berkshire за 58 лет составил 3 787 464 % по сравнению с индексом S&P 500, который с учетом дивидендов принес 24 708 %. Таким образом, совокупный годовой доход Баффета составил 19,8 % по сравнению с 9,9 % по индексу S&P 500. Другими словами, один доллар, вложенный в индекс S&P 500 в 1965 году, стоил бы 248 долларов в конце 2022 года; вложенный в Berkshire, он стоил 37 875 долларов.

Понимание узоров

Человеческий разум жаждет закономерностей, поскольку они предполагают порядок, который, в свою очередь, позволяет нам понять смысл мира.3 Инвесторы ничем не отличаются от других. Они тоже являются животными, ищущими закономерности. К сожалению, большинство инвесторов ищут закономерности не там, где нужно. Они уверены, что существует некая надежная закономерность для предсказания краткосрочных изменений цен. Но они ошибаются. Не существует моделей, которые могли бы последовательно предсказывать направление движения фондового рынка. Рынки слишком велики, слишком сложны и постоянно развиваются во времени. Точные модели прогнозирования рынков не повторяются. Тем не менее инвесторы продолжают пытаться.

Уоррен Баффет тоже ищет закономерности. Но закономерности он ищет не только на рынке, но и при анализе бизнеса. Баффетт понял, что внутри каждой компании существуют узнаваемые закономерности в трех различных областях: характер бизнеса, финансовые доходы и качества менеджмента. Он твердо уверен, что эти закономерности в определенный момент определят будущее направление движения цены акций. Конечно, в краткосрочной перспективе цены на акции не обязаны следовать за каждым изменением в бизнесе. Но если ваш временной горизонт достаточно длинный, то удивительно, как цены на акции в конечном итоге совпадают с закономерностями, выявленными экономикой бизнеса, лежащего в их основе.

Говорят, что удача в той или иной степени всегда является частью полосы. Несомненно, Уоррену Баффету за всю его карьеру повезло не меньше, чем не повезло. Но не стоит заблуждаться, что длинные полосы накладываются на большое мастерство.4 Цель книги "Путь Уоррена Баффета" - изучить набор навыков величайшего в мире инвестора.

Становление предпринимателя

Род Баффеттов восходит к Джону Баффету, который женился на Ханне Титус на северном побережье Лонг-Айленда, штат Нью-Йорк, в 1696 году. В 1867 году Сидни Хоман Баффетт, услышав зов Запада, покинул Нью-Йорк и устроился на работу водителем дилижанса в Омаху. Оказавшись там, он решил остаться и в 1869 году открыл магазин S. H. Buffett Grocery, положив начало династии Баффеттов, которая живет в Омахе и по сей день.

К 1900 году Омаха была усыпана высокими зданиями и канатными дорогами. Ее население выросло до 140 000 человек. Сидни Баффетт расширил свой бакалейный бизнес , и вскоре к нему присоединились два его сына. Младший, Эрнест, покинул более крупный центр города и открыл в пригороде новый бакалейный магазин, который назвал "Эрнест Баффет, бакалейщик и мастер торговли". У Эрнеста было четверо сыновей, один из которых, Говард, стал отцом Уоррена Баффета.

Говарда Баффета мало интересовал бакалейный бизнес. Он мечтал стать журналистом и в Университете Небраски работал редактором школьной газеты Daily Nebraskan. Затем, на старших курсах, случайная встреча с Лейлой Шталь, которая вскоре станет миссис Говард Баффетт, изменила его будущее. Чтобы завоевать сердце Лейлы и одобрение ее отца, Говард отказался от карьеры в новостном бизнесе и вместо этого устроился на более надежную работу по продаже страховок. Позже он использовал этот опыт в качестве продавца ценных бумаг, что привело к созданию новой брокерской фирмы: Buffett, Skelincka & Company.

В ранние годы юный Уоррен брал уроки у своего деда, торговца бакалейными товарами. Мы знаем, что прежде чем Уоррен Баффет стал инвестором, он стал предпринимателем: человеком, который открывает свое дело в поисках прибыли. Когда Баффету было шесть лет, его любимая тетя Элис прислала ему подарок. В рождественское утро он сорвал оберточную бумагу и пристегнул к поясу то, что стало его самой ценной вещью, - чеканку для денег из никеля. Он быстро нашел множество способов применить его по назначению. Юный Уоррен установил столик на тротуаре и продавал "Чиклетс" всем, кто проходил мимо. Он ходил от двери к двери, продавая пачки жвачки и газировки. Он покупал шесть упаковок колы в бакалейной лавке своего деда за 25 центов и продавал отдельные бутылки за пять центов: 20-процентная рентабельность инвестиций.

Позже Баффетт продавал экземпляры журналов Saturday Evening Post и Liberty. Каждые выходные он продавал попкорн и арахис на местных футбольных матчах. В свободное время он ходил по близлежащим полям для гольфа в поисках потерянных мячей, которые он мыл и чистил, а затем перепродавал по 6 долларов за дюжину. Он посещал скачки на ипподроме Ак-сар-бен (Небраска пишется наоборот) в поисках выброшенных по ошибке билетов, которые могли бы что-то стоить. Позже он издал свой собственный листок с советами для скакунов под названием "Выборы конюха" за 25 центов, снизив цену на официальный "Синий листок" ипподрома.

В 1942 году, когда Баффету было 12 лет, его отец был избран в Конгресс США и перевез семью в Вашингтон, округ Колумбия. Перемены были тяжелы для маленького мальчика. Расстроенный и безнадежно истосковавшийся по дому, он смог вернуться в Омаху и поселиться у деда и тети Элис. В следующем году Баффетт попробовал еще раз побывать в Вашингтоне и возобновил свои предпринимательские приключения. Вскоре он уже работал на двух газетных маршрутах, доставляя газеты Washington Post и Washington Times-Herald.

В средней школе Вудро Вильсона он подружился с Доном Дейли, который быстро заразился энтузиазмом Баффета к зарабатыванию денег. Они объединили свои сбережения и купили отремонтированный автомат для пинбола за 25 долларов. Баффетт убедил местного парикмахера разрешить им поставить автомат в этом магазине за половину прибыли. После первого дня работы они вернулись и обнаружили в автомате 4 доллара в пятицентовиках. Компания